大股东黄光裕与国美电器（00493.HK）的董事会之争，到底有没有回旋的余地？

“在管理层内部一直有主张双方和解的声音。”一位接近国美高管团队的人士在24日对记者透露说。

“虽然高管团队力挺陈晓，但是在内部，他们并不愿意看到大股东与董事会直接走向对决，还是希望有 回转的余地。”该人士说。据其透露，对于董事局目前回应黄光裕诉求的方式，国美高管团队并不全然赞同，并认为处理方式也有欠妥的地方。事实上，高管团队的 主流意见只是希望黄光裕家族回归大股东的本位，而让国美的“去家族化”进程继续下去，而此事也凸显了中国家族企业规范化运营探路过程中的复杂和艰难。

“君主立宪派”

自从黄光裕家族与董事会矛盾公开后，国美管理层的态度有些微妙。

最具代表性的一幕发生在8月13日，北京鹏润大厦国美电器总部的一间会议室内，李俊涛、孙一丁、 牟贵先、何阳青四位副总裁，以及首席财务官方巍集体亮相，公开表态支持公司董事会。其中被黄光裕动议点名要排挤出董事会的孙一丁更直言，“我们只做正确的 事情，如果看不到企业未来的发展，留下就没有必要了。”此前，国美总裁王俊洲、执行董事魏秋立均已公开表态，对“大股东行动很失望”。

高管层的态度，外界则将此形容为“集体倒戈”，毕竟，高管成员基本皆黄的旧部，深受信任，尤其是 王俊洲和魏秋立两人，曾在黄光裕出事后被指定为其私人代表，授权可“按照有关董事会的指示签有关的文件”。

至于倒戈原因，外界普遍的解读是，陈晓为首的董事会给予了这些高管股权激励，实现了利益捆绑。 2009年7月7日，国美电器推出了“管理层股权激励计划”，共惠及了国美各级高管105人，由黄光裕家族推荐的4名董事王俊州、魏秋立、孙一丁、伍建 华，皆在“被激励”之列。在黄光裕家族看来，该方案目的则是“连横争取全体国美高管”。

在“金手铐”之外，大成律师事务所高级合伙人吕良彪对此有着另一层的解读，“管理层的态度未必 都一致，但是，他们有共同的责任，就是如何尽快将国美稳定下来，在黄光裕与陈晓的对决之间，管理层最佳策略就是抱团取暖，一致行动。在这种前提下，某种仪 式性的表态就成了一个可选项。”

前述接近国美高管团队的人补充了另外一个重要细节，即高管团队和黄光裕家族其他成员存在利益冲 突，尤其是黄光裕的两个胞妹。

据悉，早在黄光裕出事前的2005年，虽然其妻子杜鹃仍然担任CFO，但黄就曾开始试图主推 “去家族化”，将两位胞妹逐步边缘化，其中黄秀虹出任上海大区总经理，负责地区业务。

而在黄光裕身陷囹圄之后，此前部分已日渐远离决策圈的黄氏家族的成员希望再次进入董事会，这让 国美管理层非常紧张，他们担心黄光裕家族成员再次介入国美的实际运营，会破坏既定的职业经理人维持日常运作的架构。在该人士看来，这一为人忽视的因素，成 了国美管理层集体倒向陈晓为首的董事会的一个重要诱因。

而在黄、陈两人对决的态势下，其实部分高管团队更倾向于走有点“君主立宪”意味的第三条道路， 一方面，他们并不乐见黄家重新介入执行层面，干预日趋规范化的运营，无论上市公司还是自身利益、话语权，都会因此严重受损；另一方面，他们愿意尊重黄光裕 家族的大股东地位。无奈目前大股东与董事局势同水火，这种“立宪派”的声音在双方对垒的舆论声势下被掩盖了。

忠诚于谁？

国美大股东和董事局的争斗，无疑具有戏剧性和偶然性，然而，在大成律师事务所资本市 场部主任、大成纽约律师事务所合伙人董华春看来，不应该太过意外。“双方都是在利用公司法律的不同层面和不同角度正当行使自己的权利，这是一场正常的公司 治理结构中控制权争夺战，在成熟资本市场经常发生”。

只是，对于一贯视董事会和管理层为控股股东“傀儡”的中国企业而言，这却还是一个新鲜课题。

根据北京大学法学院副教授邓峰的介绍，由于历史因素，在中国的整个商业和法律文化氛围中，都一 直倾向于把公司看成是股东的“手臂”和“私产”，董事会的独立地位和权威并没有得到足够的保证。吕良彪评述说，中国企业更习惯于“一元制”的权利架构体 系。

在大股东“一元制”管控的思维影响下，国内企业对于董事会独立地位和权威的漠视则属常事。邓峰 就曾在国内法院里见过不少这样的纠纷案例：董事会发起前，众股东就开始约定，大股东多少名董事席位，二股东多少。如果选举结果和约定的不一样了，就会产生 纠纷。这种股东约定瓜分董事会席位的做法在我国并不鲜见，但若放诸欧美，则属违法。